המגזר החקלאי בארה"ב מתמודד עם תמהיל מורכב של אתגרים לקראת 2026, עם ביקוש לא ודאות לפולי סויה סינית, היחלשות בהכנסה החקלאית ובעיות סבירות לדשנים שמכבידות על הסנטימנט, לפי דו"ח באוקטובר. 15 מאת אנליסט המחקר של UBS, לוקאס ביומונט.
הניתוח, המבוסס על בדיקות ערוצים שנערכו לאחרונה עם חקלאים, סוחרי תבואה, מומחי מדיניות ויועצים לענייני חקלאות, מצביע על כך ששטח התירס והסויה הכולל בארה"ב עשוי לרדת ב-1% עד 2% בשנה הבאה, ירידה מתונה של 2 מיליון עד 4 מיליון דונם, מכיוון שהיצרנים מגיבים לרווחים רכים יותר ואי ודאות סחר מתמשכת.
הנסיגה של סין משאירה את יצואניות הסויה האמריקאיות חשופות
סין, שרכשה באופן היסטורי כמחצית מיצוא פולי הסויה האמריקאי, ביצעה רכישות מינימליות מהיבול הנוכחי, אמר בומונט. מומחים שרואיינו ל-UBS אמרו כי ברזיל יכולה כעת לכסות כמעט את כל צרכי הסויה של סין, עלייה של כ-90% במהלך הסכסוך הסחר הגדול האחרון ב-2018. זה מקטין את ההסתמכות של בייג'ינג על אספקה אמריקאית ועלול לאפשר לקונים סינים להישאר מחוץ לשוק האמריקאי למשך זמן רב יותר.
אם המחסור יימשך, ממשלת ארה"ב צפויה לספק תשלומי תמיכה בחווה כדי לייצב את הכנסת המגדלים. UBS מעריכה שסיוע כזה עשוי להגיע ל-10 עד 15 מיליארד דולר, כאשר רוב הסיוע יוזרם ליצרני סויה. ללא ביקוש חדש ליצוא או סובסידיות, מגדלים רבים מסתכנים בהפסדים, במיוחד באזורים שבהם מחירי הסויה ירדו מתחת ל-9 דולר לבוש, בהשוואה לממוצע ארצי הקרוב ל-10 דולר.
רוחות נגד דשן ורווחיות
הבדיקות של UBS מצביעות על כך שהביקוש לפוספט ואשלג עשוי לרדת ב-20% עד 30% מכיוון שמחירי הדשנים הגבוהים מתנגשים עם שולי יבול חלשים יותר. הפוספטים נותרו בשיא חוסר המשגה, יותר מפי שניים מרמות הבסיס של 2010, ו-UBS צופה שסל עלות הדשנים הכולל יעלה בעוד 15% עד 20% משנה לשנה במחצית השנייה של 2025.
השימוש בחנקן צפוי להחזיק מעמד טוב יותר, בהתחשב בקשר שלו לשתילת תירס, בעוד שנפחי הפוספט והאשלג צפויים לשאת בנטל-עלויות החקלאים. UBS ממשיכה להעדיף את Mosaic (סימול: MOS) בקרב יצרני הדשנים, וצופה כי בעיות תפוקת הפוספט של החברה יקלו עד סוף 2025, ויקבע מינוף עלויות חזק יותר וקצב EBITDA של 8% לעומת קונצנזוס ב-2026.
תערובת היבול עשויה לעבור לכיוון תירס
תחזית הייצוא הלא ודאית של פולי סויה עשויה להחזיר חלק מהשטחים לתירס בשנת 2026, מה שיועיל ליצרני חנקן וחברות זרעים כמו קורטבה (סימול: CTVA), כתב בומונט. הוא תיאר את הערכת הספין של Corteva (סימול:CTVA) לאחר-כנקודת כניסה אטרקטיבית בהתחשב בחיסכון בעלויות ובפוטנציאל התמחור שלה, אם כי הוא הזהיר שמשקיעים עשויים להמתין לאותות ברורים יותר על כוונות נטיעות.
משיחותיה של UBS עם מומחים עולה כי התנהגות השתילה הכוללת עמידה יחסית, כאשר מזג האוויר ולא הרווחיות נותר הגורם הדומיננטי בשינויי שטח.
הסיכון לשתילה נמוכה יותר בארה"ב בשנת 2026 מוגזם במקצת, אמר ביומונט, וציין כי רוב בעלי העניין מצפים לשטח יבול כולל יציב עם התאמות קטנות בלבד ברוטציה.
תמיכה במדיניות ואיזון-לטווח ארוך
אנליסטים צופים שוושינגטון תתערב כדי לרפד את ההכנסה של החווה אם פער היצוא מול סין יימשך. ביקוש מורחב לשמן סויה מקומי באמצעות תוכניות דלק מתחדש והגבלות על יבוא שמן בישול סיני משומש עשוי גם לסייע בקיזוז יצוא אבוד.
UBS מחשבת כי מחירי האיזון לשנת 2026 הם בערך $5.05 לבושל עבור תירס ו-$12.40 עבור פולי סויה, מה שמצביע על כך שחקלאים רבים יזדקקו לסיוע במדיניות או לתמחור משופר כדי למנוע הפסדים. אפילו עם תמיכה ממשלתית, רווחיות פולי הסויה עלולה להישאר שברירית ללא פתרון סחר.
UBS רואה את תחזית החווה בארה"ב כ"מעורבת אך ניתנת לניהול", כאשר השטח עשוי להיות יציב, עלויות הדשנים מוגדלות, והקלה במדיניות פועלת כחיץ זמני עד שדפוסי הסחר העולמיים מתאזנים מחדש.
